关键词：物价、上涨、消费

　　导语：本月宏观层面影响因素密集，需求预期偏弱对商品市场整体影响偏空，但商品自身基本面格局仍具有一定支撑作用。由于处于二季度末和三季度初这一关键节点，市场表现更加谨慎也存在其必然性，后续仍需要关注宏观风险对需求预期的改善情况，是否能引导商品价格上方压力的释放。根据本月监测主要商品及消费市场表现来看，PPI同比趋势表现回落，而CPI则有望显著上行。

　　7月，海外市场金融泡沫风险和地缘不确定性并存推高避险资产价格，国内宏观经济政策更加聚焦中长期调节与短期政策间的一致性，财政跨周期和货币逆周期的特征明显。而在整体风险大于机会的当下，宏观政策偏多预期与现实商品的偏空表现之间似乎也并不矛盾。

　　7月以来，海外宏观因素整体给商品市场需求预期形成较大压力。监测工业品指数显示，7月主要工业品市场商品环比下跌1.43%，同比涨1.85%，环比结束了两个月以来的上涨态势。原油市场持续回调，WTI一度下跌至75美元下方，成为拖累国内相关炼化板块的首要因素，国内柴油及主要中间化工品价格也均较上月明显回落。另外国内钢材市场需求不振继续对上游焦煤焦炭价格形成抑制，影响本月煤炭板块指数环比下跌1.88%。受宏观预期持续转弱影响，相关金属及建材商品价格月内延续下跌态势，一方面源于房地产市场二季度投资增速的进一步下滑，另一方面则是海外宏观层面的突发因素及货币宽松预期仍有分歧，全球制造业景气低迷格局也令有色金属市场整体维持偏弱态势。预计工业品市场价格变化将影响7月国内PPI同比趋势较此前由升转降至-0.9%左右，环比跌幅较上月扩大至-0.4%左右。

　　从月内官方制造业景气指标来看，终端需求的低迷正进一步向上形成价格的负反馈。受制于市场预期因素影响，7月购进及出厂价格水平景气全面回落，其中购进价格也进入景气收缩区间，继上月销售环节全面进入景气收缩区间后，采购环节也正式进入景气收缩区间，反映出目前采购环节的相对谨慎，且需求偏弱逐步开始向上游环节形成反馈，企业经营压力持续。另外，海外出口订单景气度有所回升，潜在外部市场不确定风险正在影响贸易主体的季节性海外订单提前兑现，或将对后续传统季节性的经济景气带动作用产生扰动。

　　7月天气因素扰动增强，居民消费领域相关商品价格整体保持上涨态势。农业品指数显示，7月主要农业品市场商品环比涨2.38%，同比涨2.55%。本月主要畜产品及蔬菜价格上涨一致性有所增强，生猪及肉鸡价格环比上月均有上涨，带动本月猪肉价格进一步走高，禽肉价格明显反弹；另外生姜、大蒜等市场需求预期改善，价格走势偏强；蔬菜市场集中上市与极端旱涝天气转换叠加，影响月内短期蔬菜市场价格整体由弱转强，但整体供应形势长期依然保持相对稳定格局。

　　相比之下配资杠杆，国际市场联动性较强的油脂白糖等价格，则明显走低，国际油籽供应预期及库存增加是主要影响因素，同时叠加贸易需求改善有限，进而拖累月内油脂相关商品整体环比下跌超2%。值得关注的是，7月受暑期因素影响，交通出行及旅游文化等项目支出或有改善，并且由于天气持续高温，居民部门水电支出价格或也有上涨。预计影响本月CPI同比较上月涨幅明显扩大至0.5%左右，环比较上月由负转正至0.3%左右。